我記得在上世紀九十年代中期，那時我總是驕傲地對別人說自己從來沒有在任何風險投資交易中虧過錢。有一天，某人對我說“沒有投資虧損，說明你還沒有承擔過足夠大的風險。”我的風投連勝紀錄在九十年代末的一系列投資失敗中被終結，而且還曾在一次單筆投資中損失了2500-3000萬美元。對于這些問題，我一點兒都沒有感到自豪，那些失敗真的非常愚蠢，老實說，這些失敗讓我覺得很慚愧，但同時我也從中學到了很多經驗教訓。我的失敗不僅僅是由于自己沒有能力承擔更大的風險，同時也因為我沒有積極的去學習。九十年代末的互聯網泡沫給我狠狠上了一課，我承擔了更多風險，也學到了更多。

2004年，我們創立的第一家風投公司Union Square Ventures，是我工作過的最好的風投基金公司。我們做了21筆投資，其中12筆帶來了收益，9筆虧了錢。事實上，在這九筆失敗的投資中，我們所有投的錢幾乎都打了水漂。但我們之所以沒有太擔心虧損，是因為我們成功的投資收益很好，我們最成功的五筆投資收益分別達到了115倍，82倍，68倍，30倍和21倍。

倒不是說我們在投資的時候所有取舍，實際上當時所做的那21筆投資，每一筆在我們看來都是最智慧的投資決策，但其中許多最終都以投資失敗告終，在那些投資交易里，我們失去了全部（或幾乎全部）投資資金，占到我們總投資資金的40%。

2008年，我們募集了第二波投資資金，到現在已經過去了八年時間，我們也能開始計算損益率了。現在，我們還不知道那些成功投資的量級，但應該會有一批回報率還算不錯的投資組合。這輪投資，應該也是我參與的一輪更好的投資。我懷疑這輪投資的收益和我們2004年的那輪投資不差上下。2008年，我們投資了22家公司，其中有6家公司徹底破產了，這些都是絕對的虧損。當這輪投資完成之后，我覺得所有投資組合中至少會有幾家公司（甚至更多）讓我們投資虧損。我們估計大約會有14家公司能夠獲得成功，而另外8家公司可能會讓我們虧錢。粗略估計，我們同樣會損失大約40%的總投資資金。

我想分享這些故事的原因，是想告訴投資人一個觀點：投資失敗、虧錢是成為投資人的一部分，要想成為一名投資人，就必須要經歷這一道坎。用我朋友的話說，你不可能把所有好處都占了。

但是，你可以從那些投資成功的案例（創業者）和那些投資失敗的案例（創業者）身上學到很多東西，讓你在以后的投資道路上做得更好。

你能做的第一件事，也是最重要的一件事，就是要果斷減少在那些失敗創業者（公司）身上的資金投入。

在我們2004年所做的那輪投資中，在9家失敗的初創公司身上，我們大約投資了5000萬美元（當時那輪投資的總金額為1.2億美元），這其實是非常失敗的。我們其實可以，也應該可以早點發現那些投資是有問題的，并果斷停止投資。接下來，在2008年所做的那輪投資中，我們就吸取了教訓。那時我們的總投資金額為1.4億美元，但是投資失敗資金則為3500萬美元，雖然在“名義”上看我們的投資失敗率大約為40%（22家投資組合，8家投資失敗），但我們的資金損失率卻只有約20%。在2008年，我們并有在失敗的創業者（公司）身上盲目砸錢。可以說，當時的絕大多數損失是我們的原因，也是不可避免的。

具有諷刺意味的是，另一個避免投資損失的關鍵要素就是要多花些時間和創業者們在一起，而不是減少和他們的相處時間。

因為你花在他們身上的時間越多，對自己的投資就會越有數，也能明白自己的投資是否能獲得回報。你甚至可能會在公司創始人和其他投資人之前看到公司的問題，繼而不會在這些可能出問題的初創公司身上花更多時間和/或資金。在某種程度上，我依然信奉需要“愛那些造成你投資失敗的創業者”，你不應該孤立那些失敗的創業者，而是要讓他們更加努力的工作最終幫助他們獲得成功。但是要切記，不要用錢來彌補創業失敗，那不是愛他們，而是害了他們。

最后，你需要讓創業者看清形式，要么讓他們出售自己的公司，要么讓他們盡管關閉（但要顧忌創業者的尊嚴），這樣也能讓你能有更多時間和資金投入到成功的創業者身上。還是拿我們2004年的投資組合為例，當時真的有幾家公司的投資回報相當高。所以你必須要有很大比例的時間和資金花在這些優秀的初創公司身上。

當我尋找VC合作，或是推薦有限合伙人，或是邀請成為我們Union Square Ventures的合作伙伴（這種情況比較少），我會看重那些有過投資失敗經歷的投資人。做出錯誤的投資令人沮喪，討厭，甚至浪費時間，但最重要的是，它是風投行業的一部分。我會尋找那些有過很多失敗經驗的風投合作，那些能夠優雅處理失敗，尊重失敗，并且能從中有所收獲的投資人，才是最優秀的風投人，也是我最想合作的。